两例回购的启示

两例回购的启示

中国股市如果出现股价高达上万元甚至数十万元的上市公司，投资者将质疑其是否存在股价泡沫，是否人为炒高所致；上市公司及其大股东或许考虑的是何时变现、怎样变现等。　　但在美国股市，上市公司伯克希尔·哈撒韦9月26日的收盘价为10.8449万美元，其公司掌门人是大名鼎鼎的“股神”沃伦·巴菲特。投资者不仅已接受伯克希尔超过10万美元的股价定位，而且公司自身还认为“价值被低估”，因此计划通过二级市场从投资者手中进行回购。9月26日，伯克希尔宣布将以不超过现有股价10%的溢价回购公司股票，理由是伯克希尔董事会和管理层认为，公司潜在业务价值被低估。　　同样是9月26日，在港交所挂牌交易的阿里巴巴也在香港联交所报备称，当天回购股票320万股，涉及资金约2155万港元。　　这两例回购虽然在时间上有所不同，但本质上一致，都认为公司的股价被低估而决定回购。这两例回购不仅对上市公司本身具有典型示范意义，而且透过回购做法本身，对普通投资者的股市投资同样具有积极的指导意义，值得投资者重视。　　首先，余钱投资。无论股市涨跌，总有不少投资者在操作中感到非常紧张，其结果常常事与愿违。其中的一大原因，就在于投入的资金不是余钱，而是带有“压力”的资金，“压力”包括时间限制和盈利要求等。但上述回购的主体正好相反，巴菲特不仅用余钱投资，而且还控制资金总量，不会动用全部资金进行回购。资料显示，巴菲特回购之后，公司持有的现金及等价物规模不会降至200亿美元以下。若以第二季度末伯克希尔持有的现金及等价物总规模约为770亿美元计算，意味着巴菲特用于回购的资金规模控制在570亿美元之内。　　今年上半年，阿里巴巴公司总营业收入为31.56亿元，净利润为9.17亿元，现金及银行存款多达101亿元，但在股市投资中，却始终坚持总量控制的原则。目的在于，一方面能有效利用公司余钱，以便回馈股东；另一方面，回购之后公司仍然有足够的资金来应对未来业务增长的需要。两例回购充分说明，回购主体都坚持余钱投资、总量控制，普通投资者更应在股市中坚持这种投资理念。　　第二，分散投资。普通投资者要想在资本市场长久立足，必须分散搭配、组合投资，这既是老股民的切身体会，也是包括伯克希尔和阿里巴巴在内的实力机构长期坚持的投资原则。以伯克希尔为例，巴菲特不仅在股票投资中始终做到组合投资，而且在资本布局中也体现出分散搭配的经营理念，巴菲特所掌控的旗下公司涉及众多领域，包括服装、珠宝、能源、保险、房地产、公用事业、飞机租赁、铁路运输等，几乎涵盖美国经济的各个方面，子公司总数达到80家以上。　　第三，逆市投资。参与股市投资的各方时常存在分歧，看多或看空，买入或卖出，难言对错。炒股难免会有贪婪和恐惧，但普通投资者之所以会亏损，原因就在于顺向思维。而巴菲特却与众不同，喜欢在资本市场进行逆市投资，在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪，这也正是回购主体的高明和过人之处。　　第四，最佳投资。成熟理性的投资者在股市中总能做到：事先有计划，操作时执行。伯克希尔在本次回购中充分体现计划加执行的操作原则，阿里巴巴则有着缜密的计划和铁一样的执行纪律。早在2008年，阿里巴巴董事会就批准一项总值达20亿港元的股票回购计划，但到目前为止，这一计划仅执行1亿多港币，占比不到10%。此举充分说明，回购主体不仅严格执行回购计划，而且一直在寻找最佳投资机会。

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